背景
持有 2 万南方半导体基金，浮盈 40%。基金今年以来 +77%，近一年 +148%，成立以来 +268%。重仓半导体设备股（拓荆科技、福光股份、奥普光电等）。
A 股半导体指数 PE 约 114 倍，处于 2020 年以来 87.6% 分位。
困境
知道它贵。AI 泡沫破裂时半导体设备一样跌 30-50%。但怕卖了之后泡沫继续膨胀，踏空难受。
这个困境在 AI 周期、滞胀与四层仓位框架 里已经预判过：
AI 泡沫继续膨胀 — 中概率 — 铲子赚钱但不追 — 踏空感强 愿意承受第一种情景的踏空感，是为了第三种情景手里有子弹。付这个代价，没问题。
现在就是付这个代价的时候。
操作
减仓 1/3。
不是清仓——留 2/3 继续跟涨，泡沫如果继续膨胀至少有参与感。不是不动——落袋 1/3，把一部分浮盈变成真实的弹药。40% 的利润如果跌回去，比从来没赚过那 40% 更让人难受。
近期仓位调整汇总
| 日期 | 标的 | 动作 | 核心逻辑 |
|---|---|---|---|
| 6/24 | 绿电基金 | 清仓 | 磨底期机会成本太高，等路标再回来 |
| 6/24 | 日本基金 | 减 1/4 | 从跨市场对冲变成了 AI 多头，降低集中度 |
| 6/25 | 半导体基金 | 减 1/3 | 估值极端 + 泡沫破裂预判，落袋部分利润 |
| 6/23 | 腾讯 | 不动 | 基本面没变，脉冲不值得追也不值得割 |
四个操作方向各不相同，但底层一致：让仓位诚实地反映当前的认知和风险敞口，而不是买入时的逻辑或浮盈浮亏的情绪。