背景
持有 6 万日本基金，近期受半导体板块驱动上涨。当时日本半导体 ETF 涨幅显著，日经 225 也处于高位。
买它的原始逻辑
日本是跨市场分散的选项——财政扩张驱动，和 AI 叙事基本脱钩。详见 科技泡沫期的三条投资路径。
逻辑已变
日本大盘与 AI、半导体交易的联动已经明显增强：
- 铠侠等半导体公司市值在当时快速上升。
- 当时观察到日经强于
TOPIX，上涨集中在半导体和设备商。
日本政府计划到 2040 年在 62 项产品和技术上引导超过 370 万亿日元官民投资，其中物理 AI 与半导体约 78.5 万亿日元。科技制造的政策权重确实提高了，但不能把全部投资计划都算作半导体押注。
这只基金并非纯半导体产品，但半导体、电子与出口链暴露已经削弱了它原有的分散作用。
操作
- 减仓 1/4
- 不是看空日本，是降低
AI集中度风险 - 保留 3/4 继续跟涨，释放 1/4 补充弹药
与绿电、腾讯的对比
| 腾讯 | 绿电 | 日本 | |
|---|---|---|---|
| 动作 | 不动 | 先走 | 减 1/4 |
| 原因 | 催化剂是急变量，踏空赌不起 | 磨底期机会成本太高 | 半导体与出口链暴露增加，降低集中度 |
| 逻辑 | 踏空比浮亏更贵 | 流动性比磨底更重要 | 分散作用已经减弱 |
三笔操作处理了三种不同的困境，不是统一的方向判断，是统一的框架原则：仓位必须诚实地反映当前的认知，而不是买入时的逻辑。
后续执行
2026-07-28，再次减仓摩根日本精选股票 A，卖出当天操作前持仓的 40%，约 20000 元。操作后保留当天持仓的 60%，继续观察，见 2026-07-28-减仓-摩根日本精选股票A。
2026-08-18，计划将剩余约占可投资资产 3% 的仓位全部赎回。这次不再判断日本是否还能上涨，而是停止购买自己无法直接归因的国别基金，见 2026-08-18-计划清仓-摩根日本精选股票A。