操作
- 日期：2026-06-16
- 标的：纯债基金（长债部分）
- 方向：减仓
- 金额：5 万元
- 剩余长债仓位：25 万
卖出理由
不是看空中国债券，是为主框架腾弹药。
当前债券仓位 40 万：短债（3 个月滚动）10 万 + 长债（纯债基金）30 万。短债久期接近零，本质上就是现金，归入弹药层不动。长债 30 万是两笔独立押注的重叠：
| 牌桌 | 逻辑 | 仓位 |
|---|---|---|
| 主框架：美国滞胀 + AI 泡沫 | 等加息触发泡沫破裂 → 用弹药抄底被错杀的资产 | 黄金 20 万 + 弹药 |
| 牌桌二：中国经济长期低迷 | 降息 → 收益率下行 → 债券涨 | 长债 30 万 |
两个逻辑可以同时存在，但需要一个权重：主框架的赔率远大于中国长债那 1-2 个点的收益空间。如果泡沫明年破裂而弹药被锁在长债里，是更贵的错误。
减 5 万是把长债切一块补到弹药层。不碰短债那 10 万——它本身就是弹药。剩下的 25 万继续留在牌桌二，验证中国长期宽松的判断。
这笔操作的逻辑前提：中国 10 年期收益率已在 1.74% 的历史低位，下行空间有限，上行风险不对称。 在这个位置上，减仓长债的机会成本不高。
具体执行参考了：
- 黄金仓位分析：滞胀剧本的当前阶段判断
- AI 周期、滞胀与四层仓位框架：四层仓位框架中弹药的核心地位
待验证
- 中国 10 年期收益率是否继续下行？——验证牌桌二的逻辑
- 主框架的泡沫破裂触发窗口——这 5 万弹药是否用上
- 是否需要在 Q3 进一步减长债补弹药
结果复盘
待后续补充。